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作為積極財(cái)政政策的有力工具，地方專(zhuān)項(xiàng)債連日來(lái)陸續(xù)出現(xiàn)在中央重要的會(huì)議文件中。

其中，9月4日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)常會(huì)議”)對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債的部署更是“一錘定音”。不但要求提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度，而且要求擴(kuò)大使用范圍，但不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年安排新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元，其中新增一般債務(wù)限額9300億元、專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元。市場(chǎng)由此預(yù)估，理論上提前下達(dá)的專(zhuān)項(xiàng)債額度最高可達(dá)1.29萬(wàn)億元。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，從8月初開(kāi)始，各地財(cái)政部門(mén)就開(kāi)始籌備2020年政府債券申報(bào)發(fā)行工作，這比往年提前了三個(gè)月左右。

“我們的財(cái)力稍差一點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資很大一部分要依靠債券?，F(xiàn)在這方面的工作任務(wù)很重，是因?yàn)闆](méi)有它，相當(dāng)于我們要‘?dāng)嗉Z’了。”廣西某地市級(jí)財(cái)政局工作人員對(duì)記者表示。

專(zhuān)項(xiàng)債在穩(wěn)投資甚至穩(wěn)增長(zhǎng)中的作用明顯。為了在逆周期中更好地發(fā)揮投資的拉動(dòng)作用，專(zhuān)項(xiàng)債今年的額度(2.15萬(wàn)億元)較去年(1.35萬(wàn)億元)大幅增加。而國(guó)常會(huì)議對(duì)2020年專(zhuān)項(xiàng)債部分額度提前下發(fā)的定調(diào)，將促進(jìn)基建投資的進(jìn)一步回升。多位專(zhuān)家對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)債穩(wěn)投資的效應(yīng)將會(huì)在四季度有所體現(xiàn)。

“提前批”不得用于土儲(chǔ)

國(guó)常會(huì)議要求，專(zhuān)項(xiàng)債資金不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域等。

對(duì)此，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科認(rèn)為，這說(shuō)明中央政府對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度很明確，沒(méi)有“松口”。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，在9月份之前，多地財(cái)政部門(mén)在籌備2020年政府債券申報(bào)發(fā)行工作時(shí)指出，要提前做好棚改、土儲(chǔ)等專(zhuān)項(xiàng)債券需求申報(bào)準(zhǔn)備工作。數(shù)據(jù)顯示，2019年前7月，地方專(zhuān)項(xiàng)債投向占比最高的兩個(gè)領(lǐng)域是棚改和土地儲(chǔ)備，分別達(dá)到37.9%和33.3%。而鐵路、公路、供電供氣等領(lǐng)域合計(jì)占比不足10%。

廣西某地級(jí)市財(cái)政局工作人員表示，今年6月份，廣西的地方債已經(jīng)發(fā)行完畢?！耙呀?jīng)全部分配到我們這里，現(xiàn)在正按照進(jìn)度使用。主要用在民生公益類(lèi)的重大項(xiàng)目，也包括土地儲(chǔ)備、棚改等?！?

不過(guò)，多位業(yè)內(nèi)人士分析，“提前批”專(zhuān)項(xiàng)債有所限制，但后續(xù)正常下達(dá)的專(zhuān)項(xiàng)債資金應(yīng)該用于上述領(lǐng)域。

撬動(dòng)4.8萬(wàn)億基建投資

9月6日，財(cái)政部在“加快發(fā)行使用地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券”新聞發(fā)布會(huì)中，明確將專(zhuān)項(xiàng)債資金可作為項(xiàng)目資本金的領(lǐng)域從4個(gè)擴(kuò)展到10個(gè)。具體包括：鐵路、干線機(jī)場(chǎng)、內(nèi)河航電樞紐和港口、城市停車(chē)場(chǎng)、天然氣管網(wǎng)等。

“本次專(zhuān)項(xiàng)債券使用范圍較原來(lái)有所擴(kuò)大，主要是財(cái)政部根據(jù)地方上報(bào)項(xiàng)目和實(shí)際情況，擴(kuò)大投資用于民生領(lǐng)域。”財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才在發(fā)布會(huì)上表示。

為了緩解部分地區(qū)推進(jìn)基建時(shí)資本金不足的困境，今年6月，中辦、國(guó)辦首次明確，專(zhuān)項(xiàng)債可作為重大項(xiàng)目資本金。

截至目前，專(zhuān)項(xiàng)債做資本金的項(xiàng)目并不多。此次國(guó)常會(huì)議顯著擴(kuò)大了專(zhuān)項(xiàng)債可做項(xiàng)目資本金范圍，并提出，各省份專(zhuān)項(xiàng)債用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模占其專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模比例可為20%左右。

光大證券9月5日發(fā)布的研報(bào)估算稱(chēng)，假設(shè)明年發(fā)行3萬(wàn)億元的專(zhuān)項(xiàng)債，其中有20%可以做資本金，按照25%的資本金比例計(jì)算，可以撬動(dòng)的資金在2.4萬(wàn)億元左右，加上剩余2.4萬(wàn)億元的專(zhuān)項(xiàng)債可以用于基建建設(shè)，可帶動(dòng)4.8萬(wàn)億元左右基建投資。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色分析，以往的基建投資主要著重于“鐵公基”等領(lǐng)域，而現(xiàn)在加大了對(duì)城市內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)?！耙环矫?，目前大的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目并不多；另一方面，城市內(nèi)部相關(guān)設(shè)施投資規(guī)模很大，對(duì)改善民生、提高生活質(zhì)量非常重要?！?

新增額度將有所側(cè)重

市場(chǎng)上有不少聲音擔(dān)心，今年限額內(nèi)的專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行完之后，將面臨“彈藥不足”的問(wèn)題。明年專(zhuān)項(xiàng)債新增額度，是否會(huì)提前到2019年發(fā)行？

蘇培科分析，今年使用明年額度的可能性很低?！敖衲晁募径劝l(fā)行的話，不太合適，性質(zhì)就變了，突破了今年的限額。應(yīng)該是現(xiàn)在籌備發(fā)行準(zhǔn)備工作，明年1月份開(kāi)始發(fā)行，這樣可保證明年初見(jiàn)效?！?

那么，哪些省份獲得明年新增專(zhuān)項(xiàng)債的額度占比大？財(cái)政部預(yù)算司巡視員王克冰在9月6日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，優(yōu)先考慮專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用好的地區(qū)，重點(diǎn)支持財(cái)力好、舉債空間大的地區(qū)，對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)少安排或不安排。

今年專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行情況或許能作為參考。公開(kāi)信息顯示，今年前4個(gè)月，各地發(fā)行的專(zhuān)項(xiàng)債額度占今年提前下達(dá)總額比重的90%，其中江蘇、廣東、安徽位居前三。此外，從全年來(lái)看，2019年廣東獲得專(zhuān)項(xiàng)債額度最高，達(dá)到1815億元。山東、江蘇緊隨其后。貴州和西藏則以7億元墊底。

顏色認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債的額度要在各個(gè)省份之間進(jìn)行分配。具體的分配額度，需要看各省份上報(bào)的項(xiàng)目的情況，如開(kāi)工的準(zhǔn)備情況、項(xiàng)目類(lèi)型等，以及當(dāng)?shù)氐幕厩闆r?！叭绻邆溟_(kāi)工條件的，肯定是優(yōu)先確保開(kāi)工?！?

不過(guò)，光大證券發(fā)布的研報(bào)提醒，目前專(zhuān)項(xiàng)債政策是“資金跟著項(xiàng)目走”，如果合格項(xiàng)目數(shù)量跟不上，基建投資增速就要打折扣。